入市机会闪现

入市机会闪现？

自从Fed(美国联邦储备委员会)搞出“量化宽松”的政策工具，始终引起来自中国的争议与不满。2010年年底，美国推出QE2(第二轮量化宽松)就备受中国官方与分析人士批评。主流观点认为这一措施导致流动性大量涌入中国，引发了中国国内的通货膨胀并催生了房地产及其他资产的泡沫。这次，轮到了QE3(第三轮量化宽松).Fed上周表示将每个月购买400亿美元的抵押贷款支持证券，直到就业市场好转。　　据媒体报道，中国社会科学院财贸研究所研究员王国刚指出，Fed的举措是对全球经济不负责任。QE3肯定将影响到全球很多国家，特别是像中国这样的持有大量美元资产的国家，美元贬值将侵蚀中国持有的美国国债价值。中国国家发展和改革委员会下属国家信息中心研究员张茉楠预计，2010年和2011年目睹过的资产泡沫压力将会卷土重来。中国商务部下属国际贸易经济合作研究院研究员梅新育称，QE3会通过推高农产品价格给中国造成更大的输入型通货膨胀压力。虽然中国央行没有立即对Fed的最新政策置评。但还记得在QE2实施期间，中国央行行长周小川也表达了对Fed政策对全球其他地区产生溢出效应的担忧。　　然而，针对QE3对中国经济与市场的影响，一些海外经济学家认为中国可以从中获利，因为目前中国国内经济增速比上一次Fed推出定量宽松措施时低得多，价格压力也更温和。这或许意味着此时有流动性涌入未必全是坏事。过去几个月，市场一直对中国国内资本流出保持警惕，QE3或令其有所转机。据《华尔街日报》报道，渣打银行经济学家王志浩认为美国采取的定量宽松举措加上中国贸易顺差重新扩大，可能有助于抑制中国的资本出逃并帮助减轻人民币贬值压力，还将对中国出口有利。　　我以为，QE3释放出的大规模流动性势必推高资产价格。而对投资者(不是政府)来说，这可能是个机会窗口。投资者不妨关注经济学家Marc Faber在中国香港的一个对冲基金论坛上表示的新观点，话头由最近英国《金融时报》一个名为《阿尔法时代结束对基金经理多有不利》的评论文章切入。该文阐述了为何多数对冲基金自2010年以来表现不如主要基准指数。该专栏指出，市场中的证券，以及相互之间关联不大的各投资市场现在有一种同步波动的趋势；另外，决策者对市场总体走向也有很大影响。这在一定程度上可以解释为何积极的管理策略无法在市场中制胜。　　Marc Faber的新观点是，投资者的股票持有时间越来越短，现已创历史新低。这曾是导致20世纪70年代市场剧烈震荡的因素之一。换言之，频繁买进、卖出的基金经理可能会再次脱颖而出。在这个实际负利率的时代，市场将出现很大波动，这种情况下有两个策略可以使用。一个就是大胆地将资金从一种资产转移到另一种资产。这种策略适合那些可投资全球各类资产的基金。另一个策略比较保守，就是将投资组合四等分：贵金属、股市、房地产和现金。　　值得注意的是，Marc Faber对中国内地股市由看淡转为看涨。他认为沪市股票处于超卖状态。最近一份投资者调查也显示，投资者认为中国内地股市未来12个月回报水平不如全球很多其他主要市场，甚至不如欧洲股市。入市机会闪现？

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