电商业普遍不盈利估值过高显泡沫 资本市场不再青睐

业内人士坦言，过去两年VC(风险投资)向中国电商注资了300亿以上，客观上营造了亏损换市场“泡沫”的氛围。电商在前期疯狂“烧钱”砸广 告、抢人才，时下融到的钱已经所剩无几，裁员压缩成本断臂求生实属无奈之举。

【IT商业新闻网讯】

（记者 李琳）“只有当潮水退去的时候，你才会发现谁在裸泳”，巴菲特曾如是警示投资者，这句话也同样作用在时下的电子商务行业。

业内人士坦言，过去两年VC(风险投资)向中国电商注资了300亿以上，客观上营造了亏损换市场“泡沫”的氛围。电商在前期疯狂“烧钱”砸广 告、抢人才，时下融到的钱已经所剩无几，裁员压缩成本断臂求生实属无奈之举。

2011上半年，京东商城完成新一轮融资规模达到15亿美元，成为互联网历史上涉及金额最大的一起融资交易，此外，凡客诚品、拉手网、优购 网、去哪儿网等互联网企业的超亿美元规模融资，也推动了整个行业融资规模的提高。

然而好景不长，2011年上半年电子商务市场投融资的火爆昙花一现，到了下半年solid-edge电气图纸，则是电商企业的寒冬到来。拉手网上市中途夭折、凡客IPO遥 无踪影。

而电商企业估值的快速上升使得行业泡沫巨大。这一点从拉手网的融资及其估值上可见一斑。在电商泡沫最盛之时，拉手网融资共1.11亿美元 ，企业估值11亿美元。而拉手网今年上半年的净营收仅为894.5万美元，上半年亏损约6000万美元。如果简单的换算为全年营收1800万美元DIN标准弹簧垫圈，拉 手网的市销率达到了梦幻般的60倍。而时至11月，拉手网宣称要赴美上市时，拉手网几经更换承销商，融资额度也从1亿美元下调为7500万美元 DIN标准夹具及固定装置。按照拉手网最新的招股书资料，它计划发行约536万存托凭证，每存托凭证约13-15美元。如果取中间值14美元，拉手网IPO前的估值仅为2.93 亿美元，仅为拉手网C轮估值的1/4。

正如联想投资董事总经理李家庆所分析的：“资本市场对实业的反应总是超前的，往往是提前爆发，又提前冷却。前一段电商的高估值便是提 前爆发，而现在则是提前冷却。上半年的大热，遭遇现在的骤冷，就可能出现低估值。创业者和其投资人的风险，也正来源于企业的业务结构 和资本市场冷热程度的不匹配。”

大部分电商都感受到了寒意。“现在的情况就是之前电商过热，烧钱过多，结果到现在钱烧得差不多了，也没有其他出路，只能等着冻死。真 正有柴取暖的也想着节省。” 翼商网络CEO闵捷表示。“挺住，意味着一切。”陈年也如此表示。

电商企业普遍不盈利，这成了当下的现状，除了极少数例外，电商都是不盈利的。曾经盈利的当当网和麦考林，今年二季度也都陷入亏损。然 而调整期来临，风向转变了，对盈利的要求成为投资人首先考虑的。

朱啸虎认为：“电商企业要再融资，应该在可预见的未来，必须看到盈利的可能性。”所谓的可预见的未来，是比三五年要短的意思。